Con un d\u00e9ficit p\u00fablico que no cede y que obliga a medidas dr\u00e1sticas como el aumento de tarifas anunciado este martes, la deuda soberana se expandi\u00f3 adem\u00e1s por el propio dinamismo<\/strong> que ganaron los bonos del Tesoro en pesos, <\/strong>cuyo stock creci\u00f3 durante la gesti\u00f3n de Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong> en el ministerio de Econom\u00eda, a la par de la imposibilidad de endeudarse en d\u00f3lares. El grueso de esos t\u00edtulos en pesos ha sido emitido con cl\u00e1usulas de indexaci\u00f3n como los t\u00edtulos CER y dollar <\/strong>linked<\/strong><\/em>, los primeros atados a la inflaci\u00f3n y los segundos, a la devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n De los USD 380.760 millones de deuda p\u00fablica total al cierre de julio, la tercera parte est\u00e1 constituida por bonos en pesos por el equivalente a USD 124.484 millones<\/strong>. Seg\u00fan datos de la consultora Empiria<\/strong> estimados al mes de agosto, el 81% de esta deuda en pesos -equivalente a unos USD 100.000 millones- estaba sujeta a alg\u00fan tipo de tasa variable,<\/strong> sea por inflaci\u00f3n, por la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial o por ambos, como en el caso del bono \u201cdual\u201d emitido con el canje de deuda de agosto.<\/p>\n\n\n\n Esto implica que con una inflaci\u00f3n prevista por las consultoras privadas en m\u00e1s del 80% para los pr\u00f3ximos doce meses, la mayor parte del stock deber\u00eda casi duplicarse solo por los intereses<\/strong>, a\u00fan si se mantiene constante la cantidad de bonos en circulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n El 63% de los t\u00edtulos indexan por CER<\/strong> (unos $10,3 billones equivalentes al tipo de cambio oficial a USD 78.328 millones al cierre de julio). Con una proyecci\u00f3n inflacionaria de 83,7% para los pr\u00f3ximos doce meses, seg\u00fan reflej\u00f3 el REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) del Banco Central, este stock deber\u00eda aumentar en $8,6 billones en un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Si se considera la proyecci\u00f3n del REM del BCRA para el tipo de cambio oficial, con un incremento de 77,8% interanual, a $233,40 para julio de 2023, este incremento del stock de deuda CER representar\u00eda pagos por intereses equivalentes a unos USD 36.800 millones<\/strong> en un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan calcul\u00f3 Empiria, un 5% de los pasivos en pesos del Gobierno fue colocado por la modalidad dollar linked<\/strong><\/em>: si el Gobierno deval\u00faa, la tasa de retorno crece en la misma proporci\u00f3n. Al cierre de julio, la Secretar\u00eda de Finanzas inform\u00f3 que este stock alcanzaba los $817.051 millones, unos USD 6.224,2 millones al tipo de cambio oficial. Con una suba del d\u00f3lar mayorista estimada en 77,8%, estos bonos -con un eventual stock constante- devengar\u00e1n intereses por $635.700 millones en un a\u00f1o, equivalentes a USD 2.723 millones<\/strong> con un d\u00f3lar te\u00f3rico de $233,40 a fin de julio de 2023.<\/p>\n\n\n\n Asimismo, se incorpor\u00f3 este mes el flamante bono \u201cDual\u201d,<\/strong> que seg\u00fan indic\u00f3 Empiria ahora representa el 13% del universo de la deuda en pesos. Hay que recordar que el Tesoro cerr\u00f3 el martes 9 de agosto un exitoso canje de deuda con vencimiento a corto plazo por unos $2 billones<\/strong>, equivalentes a unos USD 14.950 millones al tipo de cambio oficial. La operaci\u00f3n, destinada justamente a aliviar la carga de la deuda en pesos, fue uno de los primeros pasos de la gesti\u00f3n de Sergio Massa en Econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n El canje consisti\u00f3 en ofrecer a todos aquellos tenedores de deuda en pesos con vencimiento en agosto, septiembre y octubre de este a\u00f1o cambiar sus t\u00edtulos por un bono dual, que puede cobrarse ajustando tanto por la inflaci\u00f3n (CER) como por el tipo de cambio<\/strong>, seg\u00fan cu\u00e1l sea la variable m\u00e1s rentable al momento del vencimiento, y que tiene vencimiento entre junio y septiembre de 2023.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto este t\u00edtulo \u201cDual\u201d pagar\u00eda por intereses $1,67 bill\u00f3n o unos USD 7.170 millones <\/strong>a un tipo de cambio te\u00f3rico de $233,40 dentro de un a\u00f1o. Si la devaluaci\u00f3n superara a la inflaci\u00f3n, pagar\u00eda 1,56 bill\u00f3n equivalentes a 6.667 millones de d\u00f3lares. Gran parte de esos bonos canjeables de agosto, casi un 60% del total de bonos elegibles seg\u00fan datos de Portfolio Personal Inversiones<\/strong>, estaba en manos de organismos estatales<\/strong>, tales como la Anses y los bancos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n De este modo, sumando los bonos que ajustan por el tipo de cambio, por la inflaci\u00f3n y por el esquema \u201cdual\u201d, los intereses que paga la deuda en pesos equivalen a USD 47.000 millones en un a\u00f1o, una cifra que supera el monto adeudado por la Argentina al Fondo Monetario Internacional (FMI) de USD 44.000 millones<\/strong> en base al programa cerrado por el gobierno de Mauricio Macri en 2018.Perfil de vencimientos mensual por moneda En miles de millones de USD; incluye amortizaci\u00f3n e inter\u00e9s. Nota: no incluye pagos al Club de Par\u00eds pendientes de renegociaci\u00f3n. Incluye efecto del canje de t\u00edtulos del 9 de agosto FUENTE: estimaci\u00f3n OPC, en base a datos del Ministerio de Econom\u00eda<\/em><\/p>\n\n\n\n \u201cTras las licitaciones de la semana pasada y la descomprensi\u00f3n de los vencimientos en pesos de corto plazo en manos del sector privado, el riesgo de la deuda <\/strong>en moneda local -ahora con mayor indexaci\u00f3n- se posterga para mediados del a\u00f1o que viene<\/strong>, fechas cercanas al per\u00edodo electoral\u201d, coment\u00f3 Lucas Yatche<\/strong>, Head of Strategy and Investments de Liebre Capital. \u201cPor su parte, la presi\u00f3n inflacionaria se mantiene. Tras el dato del 7,4% de julio, las perspectivas inflacionarias de agosto se incrementan respecto al REM\u201d, agreg\u00f3 Yatche.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s de la deuda en pesos<\/strong> atada a inflaci\u00f3n o devaluaci\u00f3n, queda un 19% del stock total a tasa fija, ya cercana al 100 por ciento <\/strong>anual. Las Ledes a noviembre se emitieron a una Tasa Efectiva Anual del 98%, mientras que las Leliq (Letras de Liquidez del BCRA) se operan 97% de tasa efectiva (tasa nominal anual de 69,5%).<\/p>\n\n\n\n La econom\u00eda argentina de los \u00faltimos meses registr\u00f3 una muy elevada inflaci\u00f3n<\/strong>, tanto si se la mide en pesos como en d\u00f3lares, habida cuenta del suave deslizamiento del tipo de cambio que regula el Banco Central.<\/p>\n\n\n\n El origen de este ritmo de alza del \u00cdndice General de Precios al Consumidor del INDEC tiene que ver con la expansi\u00f3n monetaria<\/strong>, una emisi\u00f3n de dinero que a su vez tiene ra\u00edz en el profundo d\u00e9ficit operativo del Gobierno<\/strong> nacional y que cubre con pesos sin respaldo, adem\u00e1s de la colocaci\u00f3n de bonos<\/strong> del Tesoro en moneda local.<\/p>\n\n\n\n El 54% de los t\u00edtulos p\u00fablicos colocados en 2022 fue en\u00a0bonos indexados por el CER, es decir atados a la inflaci\u00f3n<\/strong>, seg\u00fan datos de la\u00a0Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC)<\/strong>. Esto se debe a que los agentes de mercado aceptan prestarle al Gobierno a cambio de una cobertura contra la suba de los precios.<\/p>\n\n\n\n Fuente: El Misionera <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Gobierno se financia con bonos en pesos atados a CER y d\u00f3lar linked, cuyo stock creci\u00f3 con<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":15376,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-15375","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"featured_image_urls":{"full":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",696,423,false],"thumbnail":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero-150x150.jpg",150,150,true],"medium":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero-300x182.jpg",300,182,true],"medium_large":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",640,389,false],"large":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",640,389,false],"1536x1536":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",696,423,false],"2048x2048":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",696,423,false],"wptouch-new-thumbnail":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",144,88,false],"morenews-featured":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",696,423,false],"morenews-large":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",696,423,false],"morenews-medium":["https:\/\/misionescuatro.com.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/dinero.jpg",590,359,false]},"author_info":{"info":["Admin"]},"category_info":"Econom\u00eda<\/a>","tag_info":"Econom\u00eda","comment_count":"0","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15375","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=15375"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15375\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":15377,"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/15375\/revisions\/15377"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/15376"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=15375"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=15375"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/misionescuatro.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=15375"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"Perfil](\"https:\/\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/RQ3VGU5F3FFD3FGUNUOM5Q5SME.jpg\")
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