Caputo esquiva la presi\u00f3n para sumar reservas y dice que no las usar\u00e1 para pagarles a los bonistas. Plantea una salida \u00abfinanciera\u00bb, es decir, nuevos pr\u00e9stamos. Tambi\u00e9n est\u00e1 el swap con EE UU.<\/p>\n\n\n\n
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Con un cuidado doble discurso, Luis Caputo dej\u00f3 flotando la posibilidad de apelar a nuevos pr\u00e9stamos para pagar los vencimientos de deuda de los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n
El ministro de Econom\u00eda atendi\u00f3 el reclamo que le lleg\u00f3 por varias v\u00edas sobre la importancia de obtener reservas en d\u00f3lares. Pero al mismo tiempo que valor\u00f3 esos consejos, dio a entender que no usar\u00e1 ese camino para cumplir con los acreedores y que lo har\u00e1 \u201cde manera financiera\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Entre los compromisos que requieren atenci\u00f3n urgente se encuentran los U$S 4300 millones de los bonos emitidos en la reestructuraci\u00f3n de 2020. El vencimiento opera el 9 de enero. En el medio tambi\u00e9n hay varios correspondientes a organismos internacionales, que en el Palacio de Hacienda descuentan que podr\u00e1n ser renovados. Las obligaciones para 2026 superan los U$S 19.400 millones.<\/p>\n\n\n\n
Lejos de mostrar preocupaci\u00f3n, Caputo conf\u00eda en que va a tener varias cartas para jugar, con una mano que evidentemente cambi\u00f3 desde que la administraci\u00f3n de Donald Trump accedi\u00f3 a abrir una l\u00ednea de cr\u00e9dito por U$S 20.000 millones para concretar un segundo rescate en seis meses (el anterior lo hab\u00eda brindado el Fondo Monetario Internacional con un pr\u00e9stamo por el mismo monto).<\/p>\n\n\n\n
\u00abHoy estamos, gracias a Dios, en una situaci\u00f3n que cambi\u00f3. Se abrieron varias avenidas desde lo financiero, o sea, ya no solo tenemos el swap chino y el apoyo de Estados Unidos\u00bb, se\u00f1al\u00f3 el ministro durante su presentaci\u00f3n en la Bolsa de Comercio, en una exposici\u00f3n organizada por la Fundaci\u00f3n FIEL.<\/p>\n\n\n\n
\u00abNosotros las deudas las vamos a honrar siempre\u00bb, explic\u00f3 sobre el pago de los vencimientos. \u00abCuando fuimos a Estados Unidos, fuimos justamente para garantizar la seguridad porque en ese momento ten\u00edamos los mercados cerrados y no hab\u00eda pr\u00e1cticamente alternativas\u00bb, dijo, abriendo la puerta a que ese swap (del que ya se activ\u00f3 una parte, inform\u00f3 Washington) sea el que sirva para cubrir las deudas a cancelar en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
\u00abPara nosotros es una prioridad. Pero quiero aclarar que hoy por hoy est\u00e1 separado lo que es la acumulaci\u00f3n de reservas de lo que es, como hemos venido haciendo ahora, el pago de nuestras deudas. Nosotros queremos comprar reservas para retenerlas, no para pagarles a los bonistas\u00bb, insisti\u00f3 Caputo, ampar\u00e1ndose en el discurso oficial de fortalecer el patrimonio del Banco Central y capitalizar la entidad.
Mensajes de todo tipo<\/p>\n\n\n\n
Un rato antes, en la misma conferencia, tres ex ministros de Econom\u00eda hab\u00edan urgido al gobierno a fortalecer su posici\u00f3n de reservas. Domingo Cavallo, Nicol\u00e1s Dujovne y Ricardo L\u00f3pez Murphy coincidieron en darle prioridad al asunto. El m\u00e1s enf\u00e1tico fue Cavallo, quien a pesar de conducir al pa\u00eds al corralito y a la crisis institucional de 2001 sigue siendo escuchado con gran respeto por el establishment.<\/p>\n\n\n\n
El ex superministro del menemismo y de la Alianza recalc\u00f3 el llamado, no s\u00f3lo por el pago de la deuda sino por la necesidad de disponer de un mecanismo cre\u00edble para estabilizar la paridad peso-d\u00f3lar. \u201cEs imposible pensar que puede estar bien la econom\u00eda sin reservas o con reservas negativas como las que tenemos ahora. \u00bfQui\u00e9n le va a creer al ministro de Econom\u00eda que van a asegurar el techo de la banda si no tienen divisas para intervenir en ese caso?\u201d, sostuvo.<\/p>\n\n\n\n
El FMI tambi\u00e9n viene siguiendo la situaci\u00f3n de cerca. La introducci\u00f3n de las bandas cambiarias, la gran novedad del acuerdo celebrado en abril, fue acompa\u00f1ada de una recomendaci\u00f3n expl\u00edcita del organismo para comprar d\u00f3lares. Desde entonces, el Tesoro s\u00f3lo lo hizo de manera puntual y con resultados ef\u00edmeros, porque las posiciones fueron desarmadas para frenar la corrida preelectoral.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEn nuestras discusiones con las autoridades, hemos enfatizado la necesidad de acelerar los esfuerzos de acumulaci\u00f3n de reservas para ayudar a gestionar mejor la volatilidad y fortalecer a\u00fan m\u00e1s la confianza del mercado\u201d, dijo la portavoz del FMI, Julie Kozack el jueves pasado. Tambi\u00e9n fue clara en que para el Fondo, ese momento es ahora: \u201cLa reciente mejora en las condiciones del mercado presenta una ventana de oportunidad para que las autoridades fortalezcan las pol\u00edticas macroecon\u00f3micas, consoliden la estabilidad y aceleren la acumulaci\u00f3n de reservas\u00bb.<\/p>\n\n\n\n
Un informe del Grupo Bapro alert\u00f3 sobre el posible conflicto entre esa insistencia del FMI por las reservas y la pereza de Caputo en seguir la recomendaci\u00f3n. All\u00ed se recuerda que el acuerdo de facilidades extendidas fija una meta de acumulaci\u00f3n de divisas para fin de a\u00f1o y que el BCRA est\u00e1 por debajo de esa l\u00ednea en U$S 8500 millones.<\/p>\n\n\n\n
Este incumplimiento podr\u00eda ser un escollo para volver a emitir bonos en d\u00f3lares, una de las obsesiones del gobierno libertario. \u201cSi colocar deuda en el mercado teniendo un programa abierto con el FMI puede ser complejo, hacerlo con uno \u2018off track\u2019 \u2013que se sali\u00f3 del camino- parece bastante m\u00e1s complicado. Por lo tanto, a\u00fan cuando la meta pueda flexibilizarse o cumplirse mediante un waiver, el Sector P\u00fablico Nacional deber\u00eda comprar algo de reservas si quiere restablecer la solidez externa\u201d, asegur\u00f3.
El posible impacto monetario<\/p>\n\n\n\n
Una de las cuestiones sobre las que el gobierno da idas y vueltas para esquivar los consejos de acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares es el impacto monetario que tendr\u00eda la compra de divisas. Esa operaci\u00f3n trae como consecuencia volcar pesos en el mercado, en el marco de una demanda que en el Ministerio de Econom\u00eda todav\u00eda juzgan inestable y potencialmente inflacionaria.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, otros estudios privados dan cuenta de que hay buen margen para remonetizar la econom\u00eda, ya que la cantidad de pesos es relativamente baja. En el \u00faltimo informe de coyuntura de la Fundaci\u00f3n de Investigaciones Econ\u00f3micas Latinoamericanas (FIEL), su economista jefe, Daniel Artana, se\u00f1al\u00f3 que la base monetaria es del 4,9% del PBI, mucho m\u00e1s bajo que el promedio de las \u00faltimas dos d\u00e9cadas (8,6%). Del mismo modo, el M2 (billetes y monedas, dep\u00f3sitos a la vista y a plazos) es de 12,8% del PBI, tres puntos menos que el promedio hist\u00f3rico. \u00abExiste espacio para remonetizar, lo que permitir\u00eda comprar reservas sin esterilizar su efecto monetario\u00bb, sostuvo Artana.<\/p>\n\n\n\n
Por: Marcelo Di Bari
@mdibari<\/p>\n\n\n\n
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